Факторы устойчивости

Рассмотрим возможные пути развития на ближайшую перспективу такого крупного хозяйственного образования, как РАО "ЕЭС России".

Текущая деятельность определяется наличием оперативного плана на ближайшие три года. Первый такой план был успешно реализован в 1998-2001 гг. Именно в этот период холдинг из компании, обремененной неплатежами, превратился в финансово устойчивую компанию.

Кроме того, предстоящее глубокое реформирование компании главной целью ставит выделение из холдинга монопольной части и разделение немонопольной части на жизнеспособные бизнесы. Это крайне важно, поскольку только благодаря конкуренции можно рассчитывать на повышение качества обслуживания потребителей и относительное (к общему индексу) снижение цен на услуги.

Необходимым условием становится устойчивое положение холдинга как с технической точки зрения, так и в финансовом отношении. От этого зависят закупки необходимого количества топлива и гарантии надежного обеспечения потребителей энергией. Именно невысокая надежность муниципальной теплофикации явилась причиной того, что в прошедшую зиму несколько сот тысяч человек остались без тепла. А сбои в электроэнергетике гораздо опаснее по своим последствиям: жители городов оказываются без света, без тепла и без воды.

Отсюда ставится задача: обосновать минимально необходимый уровень тарифов на электроэнергию и тепло (по принципу "издержки плюс"), который обеспечит закупки необходимого объема топлива и финансирование капитальных вложений для поддержания мощностей на уровне, соответствующем спросу. Для избежания переложения на потребителя повышения затрат в специальный элемент системы расчетов было вынесено снижение издержек.

Итогом каждой серии расчетов (моделей) является сбалансированная оценка возможного состояния холдинга. Понятие "возможное состояние" означает, что показатели деятельности холдинга определяются в зависимости от фиксируемых внешних условий. Понятие "сбалансированная оценка" показывает увязку по всем важнейшим аспектам деятельности холдинга во времени, т. е.:

- предложение и спрос;

- достаточность производственных мощностей и обусловленность капиталовложений политикой в отношении мощностей;

- обеспеченность производства всеми видами ресурсов.

Прогноз динамики ВВП

Прогноз динамики ВВП (табл. 1) на 2002- 2004 гг. определяет макроэкономические условия развития России, спрос на электроэнергию и, соответственно, ее выработку.

Расчеты проводились для двух вариантов развития. Значения показателей по сценариям показаны дробью: числитель относится к первому, а знаменатель - ко второму. Поскольку все расчеты были сделаны в начале 2002 г., то приведены и фактические данные за 2002 г., что позволяет оценить закладываемые предположения.

Опорными вариантами выбраны темпы роста ВВП в 3% и 5% в год. Варианту в 3% соответствует продолжение развития экономики в рамках сложившейся структуры, когда локомотивом роста выступают экспортоориентированные отрасли. Рост ВВП на 5% предполагает перенос центра тяжести в развитии экономики на удовлетворение внутреннего спроса. Соответственно, по сравнению с 1-м вариантом меняются и другие параметры сценария.

Благоприятные для России мировые цены на нефть определили заметное оживление экономики. Лишь инфляция за 2002 г. на 1,1% превысила уровень, заложенный в расчеты. Таким образом, реальное развитие событий в 2002 г. заметно различалось со сценарными условиями: больший рост экономики при более высоком уровне инфляции.

Макроэкономические условия определяют два блока расчетов: спрос на электроэнергию и тепло, а также цены на основные виды ресурсов (кроме топлива).

Выработка электроэнергии и тепла

Расчеты спроса проводились по регрессионным уравнениям, построенным в ходе специального исследования. Так, динамика спроса на электроэнергию привязана к динамике ВВП. Найденная зависимость показала, что спрос на электроэнергию заметно отстает от роста экономики (эластичность меньше единицы) и, кроме того, наблюдается ежегодное относительное уменьшение потребления электроэнергии на единицу ВВП в связи с изменениями в структуре экономики. Эти изменения вызваны более быстрым ростом менее электроемких производств. Данный вывод подтверждается сопоставлением душевых уровней потребления электроэнергии и ВВП в России с данными по другим странам. То есть современному уровню потребления электроэнергии в России соответствует более высокий уровень ВВП (двойной). Следовательно, экономическое развитие России не однозначно вызовет резкий рост спроса на электроэнергию.

Цены и тарифы (кроме топлива)

За основу для расчетов были взяты фактические цены 2001 г. Для 2002-2004 гг. они скорректированы на индекс инфляции.

Цены на топливо

Цены на топливо представлены в табл. 2 сначала в долларах, а затем произведен пересчет в рублях, с использованием заложенного курса рубля к доллару.

Лидером по темпам изменения цен и влияния на экономику холдинга стал газ. Сценарий основан на предположении, что в 2004 г. 1000 куб. м газа обойдется электростанциям в 40 долл.

Цены на уголь для 2002 г. определены по прогнозу средних значений по различным видам углей по состоянию на декабрь 2002 г. (НИИ экономики энергетики) и пересчитаны в доллары по курсу 33 руб./долл. На 2003 и 2004 гг. цены на уголь приняты по отношению к цене на газ: цена 1 т у. т. (тонны условного топлива) газа равна цене 1 т у. т. угля плюс стоимость углеподготовки на ТЭС, плюс дополнительные затраты на соблюдение требований экологии. Данная цена выполняет функцию "справедливой цены" и может быть использована как ориентир для электростанций при планировании закупок угля.

Мазут, хотя и остается самым дорогим видом топлива, но в расчет заложено сокращение его потребления ежегодно на 5%, что объективно является смелым допущением, поскольку предполагается максимально возможное использование угля на действующих электростанциях. Сокращение потребления мазута электростанциями учитывает перспективы увеличения глубокой переработки нефти на российских НПЗ и связанное с этим сокращение предложения мазута на внутреннем рынке.

Для 2002 г. цена мазута определена, исходя из сложившейся зависимости цен на него в России от цен мирового рынка на нефть: прогнозное значение в 21 долл. за баррель и вывозная пошлина в 20 евро за 1 т мазута.

Рост эффективности деятельности холдинга

В расчеты заложены следующие предположения в отношении роста эффективности (табл. 3).

Гипотеза в отношении сокращения расходов топлива основана на сложившейся динамике и подкрепляется инвестиционной программой повышения надежности работы и конкурентоспособности предприятий в условиях реформирования.

Потребность в топливе и его стоимость

При расчете потребности принималось, что неизбежное повышение цен на газ в конечном счете приведет к тому, что цена 1 т у. т. в газе будет стоить дороже, чем 1 т у. т. в угле. В связи с этим рассмотрены два варианта технологического баланса топлива: с максимально возможным использованием угля, которое можно обеспечить на действующих электростанциях (вариант "Уголь") и с максимально возможным использованием газа (вариант "Газ").

Вариант "Уголь": выработка электроэнергии на угле, исходя из максимальной загрузки имеющихся генерирующих мощностей, растет со 141 млрд. кВт-ч в 2001 г. до 150 млрд. кВт-ч в 2002 г., достигает 160 млрд. кВт-ч в 2003 г. и остается неизменной в 2004 г. Ежегодно сокращается использование мазута на 5%. Газ выступает как замыкающее топливо.

Вариант "Газ": ежегодно используется газ в объеме 140 млрд. куб. м. Ежегодно сокращается потребление мазута на 5%. Уголь является замыкающим топливом. Предел выработки электроэнергии на угле на существующих мощностях принят в 160 млрд. кВт-ч.

На рис. 1 показана динамика цен 1 т у. т. Как видим, цены на 1 т у. т. в газе и угле близки. По этой причине альтернатива уголь-газ, крайне важная с точки зрения баланса технологического топлива холдинга и работы электростанций, оказывается практически незначимой в рассматриваемом горизонте с точки зрения результатов финансового баланса. Т. о., динамика цен на газ определяет общую динамику топливных цен.

Расчеты показали, что, несмотря на различия в выработке электроэнергии и тепла по двум макроэкономическим вариантам, итоговые затраты на топливо в ценах соответствующих лет практически одинаковы. Более того, в 2004 г. затраты на топливо по 2-му варианту даже меньше, чем по 1-му. Это связано, прежде всего, с курсом рубля к доллару (36 руб. в 1-м варианте и 35,5 руб. во 2-м варианте) и с более низкой инфляцией, которая определяет более низкие тарифы на перевозку угля и мазута (табл. 4).

Вывод о близости затрат на топливо в текущих ценах по обоим вариантам имеет принципиальное значение: затраты на топливо при прогнозируемых вариантах развития экономики России и стратегии топливного баланса лежат в довольно узком коридоре.

Доходы и расходы холдинга

В расчеты закладывалась гипотеза: объемы реализации холдинга в ценах прогнозируемого периода увеличатся за 3 года на 46% по 1-му варианту и на 55% по 2-му.

Сальдо денежных потоков по основной деятельности

Сальдо денежных потоков показывает, какой доход может остаться в распоряжении холдинга по результатам текущей деятельности. Это источник для покрытия дефицита средств по остальным видам деятельности - инвестиционной и финансовой. Приток средств показывается в табл. 5 как положительная величина, а отток - как отрицательная.

В прогнозируемом периоде сальдо денежных потоков по основной деятельности холдинга более чем удваивается в каждом из вариантов. Однако при сравнении данных на прогнозируемый период с итогами 2001 г. следует учитывать, что в эти годы величина амортизации (в результате переоценки основных фондов) увеличилась на 18 млрд. руб. По этой причине итог 2004 г. для сопоставимости с 2001 г. следует уменьшить на эту величину. Таким образом, прирост сальдо по текущей деятельности в 2004 г. по сравнению с 2001 г. в первом варианте составит 72 млрд. руб., или увеличится против 2001 г. на 111%, что соответствует удвоению тарифов. За это же время (табл. 4) стоимость топлива возрастет на 165%. Столь значительный рост ключевого элемента затрат может быть компенсирован только ростом тарифов.

Инвестиционная деятельность

Центральным звеном плана капитальных вложений является обновление оборудования.

На начало расчетного периода холдинг располагает значительным запасом мощностей, вызванным падением производства за годы кризиса. Тогда ввод новых мощностей не является актуальным. Однако данная проблема предстает совсем в ином свете с учетом старения действующих основных фондов. Срок службы основного генерирующего оборудования составляет 30-32 года. Значит, в прогнозируемом периоде будет выбывать оборудование, введенное в 70-е годы, когда ввод был особенно интенсивным.

Определенные возможности могут быть заключены в продлении ресурсов оборудования. Вместе с тем, статистика показывает, что значительная часть оборудования не дорабатывает до своего индивидуального ресурса. Поэтому может резко возрасти вероятность необходимости ввода больших объемов мощности в короткие сроки.

Инвестиции являются самым быстрорастущим показателем в затратах холдинга. Наращивание капиталовложений диктуется заботой о создании необходимого задела мощностей, покрывающего их интенсивное выбытие с середины текущего десятилетия.

Приоритетными в инвестиционной политике холдинга в данный период являются вложения в сетевое хозяйство и гидростанции (ГЭС). В этих областях при переходе к рынку сохраняется высокая доля государства в капитале предприятий.

Характерной особенностью вложений в генерацию является намеченное постепенное замещение собственных средств холдинга средствами инвесторов.

Создание рынка электроэнергии потребует вложений в его инфраструктуру (Системный оператор, Администратор торговой системы и др.).

Финансирование затрат на эти нужды из Федерального бюджета не предусмотрено.

В табл. 6 оцениваются необходимые инвестиции и структура их источников (собственные и привлеченные). Собственные средства остаются главным источником. Их доля постепенно снижается с 99% в начале периода до 83% в 2004 г. по рассматриваемым вариантам с упором на привлечение средств частных инвесторов. Уменьшение амортизации в 2004 г. связано с продажей части мощностей.

Наиболее значительные изменения ожидаются в структуре привлекаемых средств, что связано с намечающимся поступлением от продажи электростанций и привлечением средств инвесторов.

В последней строке табл. 6 показано сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности как суммы используемой амортизации и чистой прибыли, направляемой на инвестиции.

Финансовая деятельность

В основу прогноза финансовой деятельности заложены следующие предположения.

Главная задача финансовой деятельности холдинга - обеспечить надежное финансирование текущей деятельности и, в первую очередь, своевременных закупок топлива. В силу сезонности производства приросты расходов на закупку топлива для создания его запасов на зиму (конец лета - осень) и поступления средств на электростанциях (зима) не совпадают по времени. Возникает необходимость привлечения кредитов на покрытие кассового разрыва. В расчетах этот разрыв (лаг) принят равным 4 месяцам. Предполагается, что кредиты привлекаются летом и погашаются зимой того же года.

На протяжении рассматриваемого периода будет постепенно сворачиваться финансовая деятельность, связанная с функционированием головной компании - РАО "ЕЭС России", что также отражено в финансовых потоках (табл. 7).

Уровень дивидендов на прогнозируемый период определен в размере 10% от чистой прибыли холдинга. На это необходимо получить согласие акционеров. Соответственно, 90% чистой прибыли направляется на развитие холдинга.

Сопоставление дивидендов с сальдо потока по финансовой деятельности показывает, что в значительной мере (от Ѕ до ѕ) оно определяется выплатой дивидендов. Значительно меньшая часть сальдо по финансовой деятельности связана с покрытием обязательств перед кредиторами, что можно рассматривать как взвешенную политику в привлечении средств.

Итоги

В табл. 8 сведены финансовые результаты по холдингу. Сальдо денежных потоков является итоговым документом, по которому можно судить о том, достаточно ли будет зарабатываемых средств для обеспечения развития.

Специфика холдинга - использование значительной массы денежных ресурсов на закупку топлива. Поэтому за минимально необходимую величину сальдо по всем денежным потокам по всему холдингу следует принять, как минимум, 1% от затрат на топливо как гарантию для надежного обеспечения платежей, что составляет 2-3 млрд. руб.

К тому же за 2000 и 2001 гг. ежегодные приросты остатка средств (сальдо денежного потока по всем видам деятельности) составили по отчету, соответственно, 4,7 и 6,7 млрд. руб. На этом фоне в 1-м варианте только чистый прирост средств в 2002 г. можно рассматривать как значимый. Картина, однако, существенно меняется во 2-м варианте, отличающемся более высокими темпами роста ВВП и потому большим спросом на продукцию холдинга. При 2-м варианте возникает даже некоторый избыток средств.

Общие выводы

Для обеспечения будущей капитализации организаций, которые будут выделены из холдинга, он будет проводить активную (агрессивную) политику на рынке, наращивая продажи.

Для усиления конкурентоспособности холдинг будет добиваться снижения издержек.

Для наращивания инвестиций холдинг будет стремиться привлекать частных инвесторов.

Тарифы на электроэнергию и тепло

Предварительно задаваемые тарифы на электроэнергию и тепло, устанавливаемые энергетическими комиссиями (федеральной и региональными), уточнялись по результатам моделирования финансовой устойчивости холдинга.

РАО "ЕЭС России", исходя из оценки платежеспособности потребителей, стремится к минимизации тарифов на электроэнергию и тепло, добиваясь, прежде всего, оплаты отпущенной продукции. Повышение тарифов и, как следствие, снижение уровня оплаты живыми деньгами и сдерживание электропотребления противоречит интересам компании. Отсюда задача - удерживать тарифы на уровне минимальной достаточности. Реформирование электроэнергетики нацелено, в первую очередь, на формирование естественного рыночного механизма сдерживания роста тарифов.

Совокупность рассматриваемых в моделях факторов определяет необходимость повышения тарифов на электроэнергию и тепло в 2-3 раза за три года в номинальном выражении. Рост тарифов на электроэнергию в 2 раза по отношению к уровню 2001 г. минимально необходим для безубыточной работы и привлечения инвестиций, позволяющих осуществлять минимально необходимые преобразования в структуре генерирующих мощностей и сетевом хозяйстве.

Тройной рост тарифов на электроэнергию по отношению к 2001 г. позволит достичь привлекательной для инвесторов доходности. В этом случае отраслям, базирующим свою высокую доходность на дешевой электроэнергии, придется ограничиться меньшей (но остающейся не ниже средней по промышленности) долей прибыли. При этом неизбежно заметное повышение тарифов и для населения. Поэтому повышение тарифов, близкое к 2,5 разам, представляется оправданным и подтверждается рядом исследований.

В табл. 9 приведены значения использованных в расчетах тарифов на электроэнергию и тепло для конечных потребителей, а на графиках показана их динамика с 1997 г.

Динамика тарифов на электроэнергию показана на рис. 2.

Динамика тарифов на теплоэнергию показана на рис. 3.

На интервале 1997-2001 гг. тренд тарифов на электроэнергию и тепло практически сливается с фактическими данными, которые экстраполированы на прогнозный период (сплошная линия). По отношению к тренду видно, что заложенный в расчет рост тарифов на электроэнергию (пунктир) лежит ниже сложившейся тенденции их повышения. В качественном отношении динамика тарифов на тепло повторяет сказанное ранее в отношении тарифов на электроэнергию.

Яков Уринсон, заместитель председателя Правления РАО "ЕЭС России",

Валерий Эдельман, исполнительный директор НИИ экономики энергетики,

Игорь Кожуховский, начальник департамента экономического анализа и планирования РАО "ЕЭС России",

Владимир Коссов, начальник Аналитического центра по прогнозированию и предотвращению кризисных ситуаций в электроэнергетике

Журнал «Экономика России: ХХI век» № 13